近兩年來，我國債券市場的各項制度短板加快補齊，一系列重要舉措相繼落地。
繼去年首次統(tǒng)一公司信用類債券信息披露要求等制度出臺后，今年8月，人民銀行等六部門聯(lián)合發(fā)布《關于推動公司信用類債券市場改革開放高質量發(fā)展的指導意見》(以下簡稱《意見》)，各方期待中的公司債券管理條例也有望亮相。同時，今年7月中辦、國辦印發(fā)的《關于依法從嚴打擊證券違法活動的意見》和去年7月公布的《全國法院審理債券糾紛案件座談會紀要》，為債市執(zhí)法、司法奠定了堅實基礎。
“零容忍”嚴懲違法違規(guī)行為
近年來，我國債券市場在快速發(fā)展的同時，信用債違約逐漸常態(tài)化，其中也出現(xiàn)了損害債券持有人和投資者合法權益的現(xiàn)象。比如，少數(shù)債券發(fā)行人因經(jīng)營不善、盲目擴張、違規(guī)擔保等原因，不能按期還本付息，甚至出現(xiàn)欺詐發(fā)行、虛假陳述等違法違規(guī)事件。
按照“零容忍”要求，堅決打擊債券市場違法違規(guī)行為成為近年來維護債市健康發(fā)展的重要工作?！蛾P于依法從嚴打擊證券違法活動的意見》再次明確強調(diào)，強化對債券市場各類違法行為的統(tǒng)一執(zhí)法，重點打擊欺詐發(fā)行債券、信息披露造假、中介機構未勤勉盡責等違法行為。
從實踐看，相關部門近年來嚴肅查處債券市場相關違法違規(guī)行為，維護債券市場穩(wěn)定。證監(jiān)會日前發(fā)布的信息顯示，依托債券市場統(tǒng)一執(zhí)法工作機制，2019年以來，證監(jiān)會累計采取相關行政監(jiān)管措施152家次，查處債券市場違法違規(guī)案件19件，其中涉及交易所債券市場14件，銀行間債券市場6件。中國銀行間市場交易商協(xié)會(以下簡稱“交易商協(xié)會”)自2019年以來，共作出自律處分261家(人)次，其中警告及以上的嚴厲處分111家(人)次，占比超過四成。
特別是2020年第四季度，華晨集團、永煤集團等個別企業(yè)發(fā)生債券違約事件，投資者懷疑其存在逃廢債等違法違規(guī)行為，引發(fā)債券市場波動。依托債券市場統(tǒng)一執(zhí)法機制，人民銀行、證監(jiān)會及有關部門第一時間對發(fā)行人及有關中介機構開展調(diào)查并進行處罰，切實嚴肅市場紀律，維護市場秩序。
9月18日，最高人民檢察院駐中國證券監(jiān)督管理委員會檢察室(以下簡稱“駐會檢察室”)揭牌成立。證監(jiān)會主席易會滿表示，設立駐會檢察室，有利于推動全面提升資本市場執(zhí)法司法水平，有利于實現(xiàn)行政執(zhí)法與刑事司法高效銜接、增強打擊證券違法犯罪的合力，有利于加強證券執(zhí)法司法隊伍專業(yè)化建設，意義重大，影響深遠。
法制建設步伐加快
在執(zhí)法力度加大的同時，債券市場法制供給和制度完善也在加快推進，持續(xù)強化法治基礎。
去年底，在人民銀行組織召開的債券市場法制建設座談會上，人民銀行副行長潘功勝指出，由于我國債券市場發(fā)展歷史較短、發(fā)展步伐較快，部分基本法律尚未充分考慮債券的特征，債券市場法律體系的系統(tǒng)性和完備性相對不足，需要加快推動補齊法制短板。
從去年至今，我國債券市場各項法律法規(guī)和相關制度連續(xù)公布，法制建設步伐顯著加快。比如，金融管理部門首次統(tǒng)一了公司信用類債券信息披露要求，同意銀行間與交易所債券市場相關基礎設施機構開展互聯(lián)互通合作，統(tǒng)籌監(jiān)管金融基礎設施工作方案落地，公司信用類債券違約處置不斷完善等。
此外，于2020年7月15日正式發(fā)布的《全國法院審理債券糾紛案件座談會紀要》，是我國第一部審理債券糾紛案件的系統(tǒng)性司法文件，主要針對三類債券發(fā)行和交易活動所引發(fā)的三類民商事糾紛案件的審理問題統(tǒng)一裁判尺度。
今年以來，債券市場法制供給步伐進一步提速。其中，人民銀行等六部門此前不久聯(lián)合發(fā)布的《意見》頗受矚目?！兑庖姟穼ξ覈拘庞妙悅袌龅闹贫冉ㄔO和規(guī)則統(tǒng)一作出了全方位的明確和完善。
值得注意的是，《意見》明確了法治化要求在債券市場健康發(fā)展原則中的首要地位以及公司法和證券法作為公司信用類債券市場法律基礎的地位，并將在未來“研究制定公司債券管理條例”。
對此，興業(yè)研究認為，從規(guī)范性文件的法律層級上來看，條例的法律效力僅次于正式的法律，顯著高于由國務院組成部門和事業(yè)單位發(fā)布的辦法等規(guī)范性文件。因此，若未來出臺公司債券管理條例，其對于公司信用類債券市場的意義不亞于資管新規(guī)對于資管市場的意義。
合力共促債市健康發(fā)展
當前，我國債券市場發(fā)展迅速，規(guī)模持續(xù)增長，產(chǎn)品不斷豐富，為服務實體經(jīng)濟發(fā)展和國家重點項目建設提供了有力的支持和保障。人民銀行發(fā)布的金融市場運行情況顯示，截至2021年8月末，債券市場托管余額為126.7萬億元。其中，公司信用類債券托管余額為29.9萬億元。
為維護債券市場健康有序發(fā)展，在法律體系逐步完善、執(zhí)法力度持續(xù)加大的同時，顯然還需要參與各方水平的共同努力。比如，債券發(fā)行人的誠信水平、投資者風險識別能力的提高、中介機構的盡職盡責、信用評級質量的提升以及各地方各部門的協(xié)調(diào)配合等均是重要因素。
從近年債券違約案例看，不少違約主體涉及欺詐發(fā)行或信息披露問題的，相關中介機構也連帶受到相應懲處。比如2020年12月，杭州中院對“五洋債”欺詐發(fā)行案作出一審判決，要求相關債券的承銷商、會計師事務所、評級機構以及律師事務所等承擔相應的連帶賠償責任。交易商協(xié)會也緊盯“守門人”職責，以有力有效的懲戒督促中介機構歸位盡責，2019年以來，先后對34家各類中介機構和金融機構予以自律處分，有9家機構因嚴重違規(guī)被暫停一定期限業(yè)務。
強化信用評級質量同樣受到金融管理部門高度重視。今年8月，人民銀行等部門出臺《關于促進債券市場信用評級行業(yè)健康發(fā)展的通知》，從加強評級方法體系建設、完善公司治理和內(nèi)部控制機制、強化信息披露等方面對信用評級機構提出了明確要求。在業(yè)內(nèi)人士看來，這一通知有助于推動評級行業(yè)切實發(fā)揮資本市場“看門人”的作用，助力債券市場健康發(fā)展。
此外，從中央到地方，加強地方國企債券違約管控的舉措相繼出臺。尤其是自去年四季度以來，隨著多家地方國企的債券意外違約，不少地方政府紛紛表態(tài)或出臺相關舉措，維護地方國企信用。比如，多省市發(fā)布加強省管企業(yè)債務風險管控工作的實施意見，多地也相繼成立由地方政府牽頭的信用保障基金，以期整合區(qū)域內(nèi)金融資源，保障國有企業(yè)的債務償付。這些舉措對于防控債券市場風險、共同促進債市高質量發(fā)展具有重要意義。
轉自中國債劵信息網(wǎng)，趙洋