“本周地方債發(fā)行較為集中，周二有3個省市同時發(fā)行，今天還有3個省合計數(shù)十只地方政府債券集中亮相。”6月10日，某券商債券業(yè)務部負責人告訴《金融時報》記者，在經(jīng)歷此前相對緩慢的節(jié)奏后，近日地方政府新增債券發(fā)行明顯提速。
相關(guān)發(fā)行資料顯示，福建、四川、浙江三省44只地方債券在6月10日發(fā)行，發(fā)行規(guī)模達到1663.7億元，較此前出現(xiàn)了明顯放量。有機構(gòu)預計，6月新增專項債的發(fā)行規(guī)?；?qū)⒃?000億元左右，加上一般債合計將達到7000億元，超過此前市場預期。業(yè)內(nèi)人士表示，今年新增地方債額度下達較晚，預計全年發(fā)行高峰將會推遲至三季度。
地方債進入發(fā)行高峰季
今年以來，地方政府債券尤其是新增專項債的發(fā)行節(jié)奏相對緩慢。財政部近日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1至5月，各地已組織發(fā)行新增地方政府債券9465億元，其中，9351億元使用2021年債務限額，完成已下達債務限額的21.91%;114億元使用2020年支持化解地方中小銀行風險專項債券結(jié)轉(zhuǎn)額度。組織發(fā)行地方政府再融資債券15998億元。
有機構(gòu)研究顯示，5月地方債凈融資額為5874億元，遠低于市場此前預期的萬億元水平，短期地方債的供給放量預期再次落空。華創(chuàng)證券首席固收分析師周冠南認為，新增專項債的延期發(fā)行導致5月地方債發(fā)行不及預期，追究其緣由，或與當前地方發(fā)行意愿偏低有關(guān)，可以從一般債和地方債發(fā)行進度的差異、中東部和中西部地方計劃完成情況的差異以及新增地方債項目用途的差異三個線索驗證猜想。
不過，這一狀況在進入6月后正在轉(zhuǎn)變，本周地方債的集中放量發(fā)行，或正拉開年度地方債券發(fā)行高峰的序幕。
相關(guān)公開資料顯示，6月8日，廣東、天津、寧夏等三省市集中發(fā)行了地方政府債券，合計發(fā)行規(guī)模超過1300億元。以廣東省為例，其發(fā)行結(jié)果公告顯示，廣東省財政廳6月8日通過中央結(jié)算公司招標發(fā)行了30只地方債券，發(fā)行規(guī)模833億元，發(fā)行債券品種以新增地方專項債為主。
華西證券固收首席研究員樊信江表示，從目前披露的情況看，本周將發(fā)行2372億元新增地方債(其中一般債347億元，專項債2025億元)。按照這樣的進度看，6月新增專項債的發(fā)行規(guī)?；?qū)⒃?000億元左右，一般債或在1000億元左右，合計7000億元左右，超出了市場此前普遍預期的5000億元至6000億元。
此前兩年，地方政府債券額度下達均在上年底或年初，相比較而言，今年額度下達較晚。對此，財政部門也明確，將適當放寬專項債券發(fā)行時間限制。
“2021年地方債全年發(fā)行高峰預計推遲到三季度。”中信證券首席固定收益分析師明明表示，往年地方債發(fā)行節(jié)奏集中在6至8月份，今年1至2月份無新增地方債發(fā)行，兩會安排全年3.65萬億元新增專項債發(fā)行，受到額度下達較晚以及專項債項目審批嚴格的影響，5月份新增地方債尤其是專項債發(fā)行仍低于預期，預計發(fā)行高峰將會推遲至三季度。
市場熱議限額變化
就在各方高度關(guān)注發(fā)行節(jié)奏的同時，年度新增地方政府債務限額的下達，也引發(fā)市場機構(gòu)的熱議。
財政部政府債務研究和評估中心在發(fā)布2021年5月地方政府債券發(fā)行情況時指出，經(jīng)國務院批準，財政部已下達2021年新增地方政府債務限額42676億元。其中，一般債務限額8000億元，專項債務限額34676億元。
這一“已下達2021年新增地方政府債務限額42676億元”，低于此前公布的預算安排額度。此前，經(jīng)十三屆全國人大四次會議審議批準，2021年預算安排新增地方政府債務限額44700億元，其中一般債務限額8200億元、專項債務限額36500億元。
“我們認為財政部下調(diào)政府債限額符合市場導向，從年初國常會降低政府杠桿率就已顯露端倪，近期監(jiān)管對地方政府融資行為限制加大，疊加經(jīng)濟轉(zhuǎn)暖逆周期政策逐步退出均可看出管理層對于債務增速的關(guān)注。”明明表示，此次調(diào)降債務限額一定程度上緩釋了市場對下半年債市供給的擔憂。
從監(jiān)管政策看，今年以來，地方債政策繼續(xù)向嚴監(jiān)管和市場化方向演進。年初，財政部提出，保持地方債合理規(guī)模，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定，防范化解地方政府債務風險。財政部在一季度財政收支情況網(wǎng)上新聞發(fā)布會上表示，下一步將加強專項債券管理，基于預算一體化管理系統(tǒng)，通過信息化手段對專項債券發(fā)行使用實行穿透式監(jiān)管，及時掌握項目資金使用和建設進度等信息。
光大證券固收首席分析師張旭認為，減少新增政府債務限額，體現(xiàn)了防范地方政府債務風險和穩(wěn)定財政政策空間的意圖，額度的減少可能會從結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余資金、地方政府債務風險分檔管理兩個方面入手，但所減少額度的占比并不大，不影響全年財政政策的整體取向。
當然，對于目前財政部下達的地方債額度低于預算，也有機構(gòu)認為，這可能與分批次下達有關(guān)。
“已下達地方債額度低于預算，可能與額度分批次下達有關(guān)，并不一定意味著預算調(diào)整。”開源證券首席經(jīng)濟學家趙偉表示，近期，財政部第二次下達2021年地方債額度，累計達42676億元，其中新增一般債務限額8000億元、專項債限額34676億元，分別低于預算的8200億元和36500億元。但這并不一定意味著地方債額度的下調(diào)，近年來，地方債額度均分多批次下達，其中2019年分兩批，2020年分5批，且最后一批額度11月才下達。